مقارنة محفظة بمؤشر مرجعي مناسب تشترط ملاءمته وتحديده مسبقًا. [1]
الخلاصة السريعة
عائد المحفظة عشرة بالمئة ثابت في مثالنا؛ يصبح فوق مرجع ثمانية بنقطتين، وتحت مرجع خمسة عشر بخمس نقاط. الفرق العددي لا يثبت مناسبة المرجع أو مهارة المدير.
- ملخص CFA: المرجع ملائم ومحدد مسبقًا؛ سوء اختياره يربك التقييم. [1] نستخدم مرجعين خياليين.
- نفترض سنة واحدة وعملة واحدة وعوائد كلية بالنطاق نفسه، بلا رسوم أو ضرائب أو تدفقات خارجية أو دخل خارج قيم النهاية؛ محفظة 1000 تصبح 1100، أي 10 بالمئة.
- مرجع أ ملائم للمهمة بحسب فرضنا: 1000 تصبح 1080، أي 8 بالمئة؛ الفرق نقطتان مئويتان لصالح المحفظة، وليس عائدًا إضافيًا مقبوضًا.
- مرجع ب من أسلوب مختلف: 1000 تصبح 1150، أي 15 بالمئة؛ الفرق −5 نقاط، دون تغير المحفظة. احتفظ باختيار أ المسبق وافصح عن المقارنة الإضافية وحدودها.
اكتب سبب اختيار المرجع
ملخص CFA يشترط مرجعًا ملائمًا ومحددًا مسبقًا. [1]
أ يمثل المهمة وب أسلوبًا آخر في فرضنا. سجّل سبب اختيار أ قبل النتائج. لا تبدله لتجميل الفرق.
وحّد الفترة ونطاق العائد
نفترض سنة واحدة وعملة واحدة، والقيم النهائية تمثل عائدًا كليًا بالطريقة نفسها. لا رسوم أو ضرائب أو إيداع أو سحب خارجي أو دخل خارج هذه القيم. البداية المفترضة لكل حساب 1000؛ المحفظة تنتهي 1100، أي زيادة 100 وعائد عشرة بالمئة.
لا نقارن هذه النتيجة بعائد شهر أو بعملة أخرى أو برقم سعري يستبعد دخلًا مدرجًا في المحفظة. إذا كان النطاق مجهولًا في مستند فعلي، سجله مجهولًا واطلب تعريفه؛ لم نصححه هنا بتخمين.
احسب الفرق مع المرجع الأول
المرجع أ ينتهي 1080 من بداية 1000، أي ثمانية بالمئة. عشرة ناقص ثمانية يعطي نقطتين مئويتين. هذا فرق معدلين على سنة واحدة؛ لا نضيف 20 إلى رصيد 1100 ولا نسمي الفرق توزيعة وصلت.
وصف «أعلى من أ» صحيح داخل الفرض، لكنه لا يثبت سبب الأداء أو أن المخاطر متساوية. لدينا قيم أول وآخر فقط؛ لا سجل قرارات أو تحليل أسباب. احتفظ بالعائدين إلى جانب الفرق حتى لا يصبح الرقم المختصر بديلًا للمدخلات.
فسّر المقارنة الإضافية بوضوح
المرجع ب ينتهي 1150 من 1000، أي خمسة عشر بالمئة. المحفظة نفسها أقل منه بخمس نقاط مئوية. لم يخسر الحساب 50 بسبب تغيير المرجع؛ بقيت نهايته 1100.
يبقى أ مرجعنا المسبق؛ سمِّ غرض عرض ب. المقارنة لا تثبت مهارة مدير.
المصادر ومتابعة القراءة
- CFA Institute — Portfolio Performance Evaluation، ملخص2026 العام (يفتح في نافذة جديدة)cfainstitute.org
أُعدّ هذا المقال بصياغة عربية أصلية بالاستناد إلى المصادر أعلاه، وهو مدخل تمهيدي إلى الموضوع. اقرأ منهجية المحتوى وحدوده.