مؤشر العائد الإجمالي والصافي: افتراضات محددة. [1] نختبر حالتين مستقلتين.
الخلاصة السريعة
في مثالنا، إعادة 4 تعطي 88 ونمو 10 بالمئة؛ إعادة 3 بعد اقتطاع مفترض تعطي 86.9 ونمو 8.625 بالمئة. الفرض الضريبي ليس معدلًا قانونيًا.
- للصافي، تصف منهجية MSCI أغسطس 2025 إعادة توزيعات الأرباح النقدية المعتادة بعد الاقتطاع؛ تفترض مؤسسيًا غير مقيم بلا معاهدة دوليًا، ومقيمًا محليًا. [1] ليس ضريبة القارئ.
- البداية وحدة بسعر 80؛ توزيع أرباح نقدي معتاد 4 مرة واحدة عند سعر 76، ثم نهاية 83.6. نفترض عملة واحدة وكسور وحدات ممكنة، بلا رسوم أو تدفقات أو دخل آخر أو ضرائب أخرى.
- في حالة إعادة كامل 4 فورًا عند 76، يصبح العدد 20/19 وحدة؛ النهاية 88، ونمو 10 بالمئة. لا يبقى 4 نقدًا يضاف مرة أخرى.
- في حالة مستقلة نقتطع 25 بالمئة من التوزيع فقط، أي 1 من 4، ثم نعيد 3 فورًا عند 76؛ العدد 79/76 والنهاية 86.9، ونمو 8.625 بالمئة، دون مبلغ مسترد لاحقًا.
- فرق النهايتين 1.1، وفرق العائدين 1.375 نقطة؛ الاقتطاع الأولي 1 نمى أثره لأن 83.6÷76=1.1. الصافي لا يحدد ضرائب القارئ ورسومه كلها.
اقرأ فرض المستثمر قبل النسبة
للصافي، تصف منهجية MSCI أغسطس 2025 إعادة توزيعات الأرباح النقدية المعتادة بعد الاقتطاع؛ تفترض مؤسسيًا غير مقيم بلا معاهدة دوليًا، ومقيمًا محليًا. [1]
يميز الدليل إعادة التوزيع الإجمالي من الصافي بعد الاقتطاع. [1] نستعمل الفرق لبناء حالة أصلية؛ لا ننقل جداول بلد أو اعتمادات ضريبية.
ثبّت زمن التوزيع والعملة
نفترض وحدة واحدة بسعر بداية 80. توزع أرباحًا نقدية معتادة مقدارها 4 مرة واحدة، وسعرها المعطى عند إعادة التوزيع 76؛ تنتهي الفترة بسعر 83.6. نفترض إمكان شراء كسور وحدات، وعملة واحدة، بلا رسوم أو تدفقات أو دخل آخر أو ضرائب أخرى. هذه أسعار اخترناها للتمرين، لا قاعدة لكل حركة بعد التوزيع.
الحالتان تعيدان النقد فورًا عند 76، ولا تنتظران 83.6. إذا غيرت توقيت الشراء أو سعره، فلن تبقى النهايتان اللتان سنحسبهما. وحركة السعر وحده 80 إلى 83.6 تعطي 4.5 بالمئة؛ هذا رقم مختلف عن نتيجتي إعادة التوزيع.
احسب إعادة المبلغ الكامل
في الحالة الأولى يعاد كامل 4 عند 76. يشتري 4÷76=1/19 وحدة، فيصبح العدد 1+1/19=20/19. عند 83.6 تكون النهاية(20/19)×83.6=88؛ الزيادة 8 من 80، أي 10 بالمئة.
لا يبقى 4 نقدًا بعد شراء الجزء الإضافي، فلا تصبح النهاية 92. هذا مسار تعليمي محدد، وليس ناتج مؤشر MSCI فعلي أو افتراض أن كل مستثمر يستطيع إعادة كل توزيع بهذه المعالجة.
احسب الاقتطاع في مسار مستقل
نعود إلى الوحدة الأصلية ونفرض اقتطاع 25 بالمئة من التوزيع 4 فقط: المقدار المقتطع 1، والمتاح 3. هذه نسبة تعليمية، لا معدل لبلد أو مستثمر. نعيد 3 كاملة فورًا عند 76، فيصير العدد 1+3/76=79/76. عند 83.6 تكون النهاية 86.9.
الزيادة 6.9 من 80، أي 8.625 بالمئة. لا رسوم أخرى أو ضريبة أخرى أو استرداد لاحق للمقتطع في هذا الفرض. ولا نجمع وحدات الحالة الأولى بوحدات هذه الحالة؛ لكل منهما نقطة البداية نفسها ومسار مستقل.
فرق بين اقتطاع اللحظة وأثره النهائي
فرق النهايتين 88−86.9=1.1، لا 1؛ وفرق العائدين 10−8.625=1.375 نقطة مئوية. الوحدة الجزئية التي لم تشترِها الحالة الثانية تقابل 1 عند 76؛ بسعر 83.6 صار أثرها 1.1، لأن 83.6÷76=1.1.
لا نحول 1.375 إلى ضريبة إضافية على القارئ. هذه مقارنة حسابية لمسارين مفترضين. الصافي لا يحدد ضرائب القارئ ورسومه كلها؛ اقرأ تعريف النسخة.
المصادر ومتابعة القراءة
أُعدّ هذا المقال بصياغة عربية أصلية بالاستناد إلى المصادر أعلاه، وهو مدخل تمهيدي إلى الموضوع. اقرأ منهجية المحتوى وحدوده.